Деловые новости
Экономика и финансы
Криминал
Оценка деловых рисков
Аналитические обзоры
Оценка деловых рисков
Оффшоры
Корпоративная безопасность
Платежные средства
Портфель руководителя СЭБ
Базы данных
Законы
Подписка на новости
Для подписки на новости введите ваш e-mail:
Вы можете просматривать анонсы наших новостей и статей на мобильных устройствах с нашей rss ленты
Курсы валют
21.02.202022.02.2020
$63,741364,3008 
68,770569,4191 
все курсы валют
Оценка деловых рисков | Аналитические обзоры | Экономические обзоры
Экономические обзоры | Фондовые рынки | Макроэкономика | Отрасли | Регионы

Финансовые рынки с 28 февраля по 5 марта 2005 года


Валютный рынок

Динамика обменного курса рубля на прошлой неделе определялась соотношением доллара и евро на мировом рынке. В начале рассматриваемого периода евро начал укрепляться, на что рубль отреагировал ростом своей стоимости относительно доллара (обменный курс повысился до 27.67 руб./долл.). Однако дальнейшего развития эта тенденция не получила. Курс евро начал корректироваться вниз, чем положил начало динамике удешевления рубля. Курс последнего опустился до уровня 27.73-27.75 руб./долл. В целом же торги на прошлой неделе проходили без каких-либо существенных эксцессов. На рынке форвардных контрактов также никаких заметных перемен не произошло. По-прежнему премия форвардных контрактов по отношению к фактическому курсу остается минимальной (для годовых инструментов она составляет 0.3-0.5%) и отражает достаточно оптимистичные взгляды операторов на перспективы стабильности курса рубля.

Мы не исключаем, что даже при стабильном курсе евро/доллар на будущей неделе рубль может подорожать. Причиной для подобного оптимизма служит уверенный рост цен на нефть на мировом рынке.

Обменный курс рубля и уровень цен форвардных контрактов на поставку долларов США на межбанковском рынке

Примечание. Spot — курс доллара США по отношению к рублю на ЕТС ММВБ. 12-мес. форвардный контракт — курс доллара США по отношению к рублю по беспоставочным форвардным контрактам со сроком исполнения через 12 месяцев. Беспоставочные форвардные контракты торгуются на международном внебиржевом рынке. Котировки этих контрактов отражают рыночные ожидания в отношении изменения обменного курса в среднесрочной перспективе.

Вверх к списку

Денежный рынок

На денежном рынке никаких перемен за отчетный период отмечено не было. Ввиду того, что эффект <конца месяца> в последнее время почти никак не проявляется на данном сегменте, в начале марта практически никаких изменений в уровне процентных ставок на рынке зафиксировано не было. По-прежнему стоимость свободных рублевых ресурсов находится на уровне 0.5-1% годовых в терминах кредитов «овернайт». При этом участники рынка не испытывают никаких сомнений в том, что в ближайшей перспективе никаких неприятных сюрпризов не будет.

На будущей неделе процентные ставки на денежном рынке, скорее всего, будут оставаться низкими.

Процентная ставка по межбанковским кредитам

Примечание. Ставка по кредитам overnight (30-дн. скользящая средняя) — среднее значение по ставкам однодневных МБК за последние тридцать дней. Измеряется в % годовых. Данный показатель характеризует стоимость краткосрочных ресурсов в банковской системе РФ.

Вверх к списку

Рынок рублевых облигаций

Как и ожидалось, в первой половине недели рост курса рубля по отношению к доллару стал сигналом для начала игры на повышение котировок на рынке рублевых долговых обязательств. Лидерами роста стали появившиеся на вторичных торгах на этой неделе облигации ФСК и РЖД. Тенденция снижения доходности корпоративных облигаций с переменным успехом доминировала на рынке до конца недели. О существенном спросе инвесторов на подобные инструменты можно судить хотя бы потому, что оба состоявшихся в минувшую неделю аукциона по размещению бумаг «Русский Стандарт-4» и «Северо-Западный Телеком-3» прошли при значительном превышении объема заявок на покупку над предложением.

Несколько иная ситуация складывалась в секторе долговых обязательств г. Москвы. Продажи данных инструментов доминировали в течение всей недели. Причиной этого было то обстоятельство, что доходность «длинных» выпусков выглядит чрезмерно низкой по отношению к ОФЗ. Эти продажи, в свою очередь, спровоцировали увеличение предложения и по более «коротким» выпускам. Масла в огонь подлил и Минфин, который в среду доразместил на вторичном рынке ОФЗ-46017 под доходность 8.27% годовых, что оказалось несколько выше аналогичных показателей, зафиксированных на вторичных торгах днем ранее (при этом эмитенту удалось реализовать бумаг на сумму 3.8 млрд. руб., помимо этого еще 4 млрд. руб. было получено им благодаря размещению бумаг ОФЗ-25058). <Премирование> участников аукциона оказало дополнительное отрицательное воздействие на настроения операторов рынка облигаций Москвы, где продажи увеличились.

На будущей неделе мы не ожидаем существенных перемен в конъюнктуре рынка. По всей видимости, настроения операторов будут во многом определяться динамикой обменного курса рубля.

Доходность к погашению по облигациям, номинированным в российских рублях

Индекс цен по корпоративным облигациям, номинированным в российских рублях

Примечание. Ценовой индекс корпоративных облигаций RTS-Cbonds — изменение средневзвешенной цены пакета наиболее ликвидных рублевых корпоративных облигаций. «Взвешивание» производится по объему выпусков облигаций, выбранных для расчета индекса. Пересмотр пакета облигаций производится ежемесячно. Измеряется в пунктах. На 1 января 2002 г. индекс принят равным 100 пунктам.

Вверх к списку

Рынок валютных облигаций

И на рынке внешних долговых обязательств решающую роль на прошлой неделе играли внешние факторы, а именно колебания котировок US Treasuries. Последние дешевели, что являлось причиной формирования аналогичной тенденции и на развивающихся рынках.

Любопытно, однако, что темпы падения цен российских бумаг оказались более низкими, что, в частности, выразилось в сокращении их спрэдов относительно US Treasuries (для бумаг «Россия-30» этот показатель упал до уровня 191 б.п.). С одной стороны, это было обусловлено спросом со стороны ряда крупных европейских инвесторов, открывших наконец новые лимиты на операции с российскими бумагами после повышения рейтинга страны по версии S&P и приступивших к их заполнению. С другой стороны, многие российские операторы рассматривали сложившуюся ситуацию как возможность для пополнения своих портфелей, причем не только в секторе суверенных, но и корпоративных долговых обязательств. Судя по всему, большинство отечественных участников рынка остаются оптимистами и полагают, что падение цен американских облигаций вскоре прекратится. Тем не менее средний уровень котировок на рынке негосударственных еврооблигаций снизился более значительно — за счет расширения спрэдов между котировками на покупку и продажу.

Из других событий стоит отметить заявление главы Минфина А. Кудрина о том, что Россия не получала никаких требований заплатить премию в случае досрочного погашения долга перед Парижским клубом кредиторов. Напомним, что переговорный процесс по этому вопросу с переменным успехом идет со второй половины прошлого года. При этом изначально Россия рассчитывала на получение некоторого дисконта при проведении данной операции. Однако после того, как агентство S&P в конце января присвоило стране «инвестиционный» рейтинг, ряд СМИ со ссылкой на членов Клуба сообщили, что теперь речь не может идти о каком-либо дисконте. Более того, они сообщали о необходимости заплатить некоторую премию. Теперь же министр финансов РФ фактически опроверг эти сообщения.

Детали состоявшихся консультаций и переговоров вряд ли станут когда-нибудь достоянием гласности, но в любом случае, по нашим оценкам, данная ситуация должна разрешиться в течение нескольких месяцев (два наиболее вероятных варианта развития событий: либо погашение долга, либо новый выпуск бумаг типа Aries). При этом мы ожидаем, что Минфин приложит максимум усилий для того, чтобы заключить сделку с Клубом, потому что в данном случае он сможет претворить в жизнь собственную идею об использовании средств Стабилизационного фонда для досрочного погашения внешнего долга. В противном же случае эти деньги, скорее всего, будут израсходованы на какие-то иные проекты и их использование может перейти под контроль какого-то другого ведомства.

Скорее всего, на будущей неделе обстановка на рынке еврооблигаций останется достаточно оптимистичной. На этом фоне мы не исключаем дальнейшего сокращения спрэдов корпоративных долговых обязательств относительно суверенных.

Доходность к погашению по облигациям, номинированным в иностранной валюте

Индекс EMBI+Russia

Примечание. Индекс EMBI + Russia — средневзвешенное значение спрэда суверенных еврооблигаций РФ с соответствующими выпусками US Treasuries. «Взвешивание» производится по объему выпусков суверенных еврооблигаций. Измеряется в базисных пунктах (1 базисный пункт равен 0.01% годовых доходности к погашению облигаций). Значение данного индекса характеризует величину относительного риска инвестиций в суверенные еврооблигации РФ по сравнению с вложениями в безрисковые US Treasuries.

Вверх к списку

Рынок акций

Март на российском рынке акций начался с разгоревшегося скандала между двумя крупнейшими компаниями — <Газпромом> и <Роснефтью>, — кстати, готовящимися к слиянию. Высокие ставки, которые делают в ходе этой операции руководители двух гигантов, спровоцировали их острые обоюдные выпады.

Хроника событий была такова: 1) в среду, 2 марта, в интервью НТВ глава «Газпрома» обнародовал схему слияния <Газпрома> и <Роснефти>, объявив одним из его условий выделение <Юганскнефтегаза> в самостоятельную компанию; 2) утром 3 марта последовали уточненные условия сделки — сроки и сумма; 3) днем того же дня <Роснефть> выпустила пресс-релиз, опровергавший заявление г-на Миллера, и объявила о своей версии схемы слияния в виде обмена части активов <Роснефти> на соответствующий пакет акций <Газпрома>; 4) чуть позднее в четверг заместитель министра Минэкономразвития А. Шаронов заявил о том, что государство приняло принципиальное решение по слиянию двух холдингов, однако о деталях сделки ему ничего не известно; 5) опрошенные в пятницу СМИ чиновники отрицали наличие какой-либо утвержденной схемы слияния нефтегазовых компаний. Противостояние же глав последних оказалось столь велико, что конфликт не удалось погасить и к субботе, 5 марта. Мы ожидаем окончательной версии слияния компаний и механизма разрешения конфликта из уст президента В. Путина.

Конъюнктура рынка акций в указанный период вписывалась в схему среднесрочного роста рынка: после 10%-ного прироста среднего стоимостного уровня рынка в период с 14 по 28 февраля (до 716 пунктов по индексу РТС) на нем возобладали коррекционные настроения. Снижение цен в период с 1 по 3 марта составило 2% — до 702 пунктов по шкале РТС, после чего встретило сопротивление со стороны технических индикаторов (уровень в 700 пунктов по индексу РТС игроки признали уровнем поддержки). Вместе с тем количественные индикаторы рынка в период снижения на нем цен свидетельствовали о сохранении среднесрочного повышательного настроя: падение происходило на низких оборотах (около 400 млн. долл. против 600-700 млн. долл. в период роста).

Видимую поддержку ценам акций сырьевых эмитентов на протяжении всей недели, и особенно во второй ее половине, оказали внешние конъюнктурные факторы. Цены на нефть в этот период достигли четырехмесячного максимума, превысив 50 долл./барр. по смеси Brent, цены на цветные металлы демонстрировали рост до 6-7%/день, при этом цена меди достигла максимума за последние 16 лет. Товарный фактор стал единственным тормозом стагнирующей динамики цен российских акций в пятницу, 4 марта, и роста их в субботу, 5 марта. По состоянию на 18:00 мск. в субботу индекс РТС демонстрировал уровень выше 712 пунктов индекса РТС.

Эксперты АЛ «Веди» предупреждают об опасности непрерывного ценового роста акций. Техническая коррекция необходима для вывода с рынка средств спекулятивных игроков и вливания сюда ресурсов долгосрочных инвесторов. Наш целевой ориентир на конец марта — 725-740 пунктов по индексу РТС.

Индекс РТС(пунктов, левая шкала) и объемы торгов на рынке акций

Вверх к списку

__________

Источник — vedi.ru

Самые читаемые
Поиск по разделу
© 2000—2018 Институт экономической безопасности, e-mail: webmaster@bre.ru