Деловые новости
Экономика и финансы
Криминал
Оценка деловых рисков
Аналитические обзоры
Оценка деловых рисков
Оффшоры
Корпоративная безопасность
Платежные средства
Портфель руководителя СЭБ
Базы данных
Законы
Подписка на новости
Для подписки на новости введите ваш e-mail:
Вы можете просматривать анонсы наших новостей и статей на мобильных устройствах с нашей rss ленты
Курсы валют
21.02.202022.02.2020
$63,741364,3008 
68,770569,4191 
все курсы валют
Оценка деловых рисков | Аналитические обзоры | Экономические обзоры
Экономические обзоры | Фондовые рынки | Макроэкономика | Отрасли | Регионы

Финансовые рынки с 7 по 11 февраля 2005 года


Валютный рынок

Заявления А. Гринспена и Ж-К Трише, сделанные на саммите министров финансов стран «большой семерки» 4-6 февраля, оказали заметное воздействие на международный валютный рынок. Так, в первой половине недели курс евро относительно доллара опускался до 1.275 долл./евро, хотя еще несколькими днями ранее он держался на уровне 1.3 долл./евро. Это движение не осталось незамеченным и на российском рынке. Так, во вторник, 8 февраля, обменный курс поднимался до отметки 28.2 руб./долл. Вторая же половина рассматриваемого периода была ознаменована стабилизацией курса евро на уровне 1.28-1.29 долл./евро, что позволило и рублю несколько окрепнуть (в номинальном выражении), закрепившись на отметке 28.08-28.10 руб./долл.

Вместе с тем стоит отметить, что в последние дни котировки форвардных контрактов на курс рубль/доллар держатся на достаточно низком уровне (так, разница между текущим обменным курсом и годовым форвардом составляет всего 1%, тогда как еще на прошлой неделе разрыв составлял 1.2-1.5%). Последнее обстоятельство говорит о том, что большинство игроков не считают игру на укрепление курса рубля завершенной.

Мы ожидаем, что на будущей неделе динамика курса рубля будет напрямую зависеть от состояния дел на международном финансовом рынке. Наиболее вероятным сценарием представляется удорожание рубля до уровня 28.02-28.05 руб./долл.

Обменный курс рубля и уровень цен форвардных контрактов на поставку долларов США на межбанковском рынке

Примечание. Spot — курс доллара США по отношению к рублю на ЕТС ММВБ. 12-мес. форвардный контракт — курс доллара США по отношению к рублю по беспоставочным форвардным контрактам со сроком исполнения через 12 месяцев. Беспоставочные форвардные контракты торгуются на международном внебиржевом рынке. Котировки этих контрактов отражают рыночные ожидания в отношении изменения обменного курса в среднесрочной перспективе.

Вверх к списку

Денежный рынок

Как и ожидалось, стоимость свободных рублевых ресурсов на прошлой неделе оставалась низкой. Уровень ставок по однодневным МБК не превышал отметки 1% годовых, даже несмотря на заметные колебания обменного курса, которые были зафиксированы в рассматриваемый период. По-прежнему большинство операторов данного сегмента испытывают переизбыток свободных ресурсов, что, собственно, и определяет низкий уровень процентных ставок.

На будущей неделе мы не ожидаем на рынке никаких перемен — избыточное предложение рублей скорее всего сохранится.

Процентная ставка по межбанковским кредитам

Примечание. Ставка по кредитам overnight (30-дн. скользящая средняя) — среднее значение по ставкам однодневных МБК за последние тридцать дней. Измеряется в % годовых. Данный показатель характеризует стоимость краткосрочных ресурсов в банковской системе РФ.

Вверх к списку

Рынок рублевых облигаций

Несмотря на рост курса доллара в первой половине недели, рублевые облигации не испытали существенной коррекции в сторону понижения. Попытки «медведей» начать игру на понижение натолкнулись на значительный спрос со стороны крупных консервативных инвесторов, которые были склонны рассматривать сложившуюся ситуацию как возможность для пополнения собственных портфелей. В результате по итогам недели процентные ставки даже немного снизились. Вместе с тем стоит отметить, что обороты начали постепенно снижаться, что, по всей видимости, является свидетельством того, что поток заказов на покупку постепенно иссякает.

Интересно, что в первую неделю февраля Москомзаем выкупил на вторичном рынке облигаций «Москва-28» на 207.8 млн. руб. и «Москва-34» — на 50 млн. руб. Выкупая краткосрочные долговые обязательства (а названные выше инструменты должны быть погашены соответственно в декабре и августе 2005 г.), городская администрация, похоже, продолжает проводить политику активного управления своим долгом. Напомним, что в последнюю неделю января уже было выкуплено указанных бумаг на общую сумму 386 млн. руб. Очевидно, что правительство Москвы подобным образом решает какие-то тактические задачи. Причем об этих операциях немедленно сообщается общественности, что делает процесс более «цивилизованным». Хотелось бы надеяться, что подобная практика в отношении раскрытия информации станет стандартом для других заемщиков и будет способствовать дальнейшему улучшению конъюнктуры рынка рублевых облигаций.

Основным событием будущей недели обещает стать размещение долговых обязательств «Газпром-5». Принимая во внимание дефицит первичных аукционов, мы ожидаем большого спроса на эти бумаги. При этом на вторичном рынке в преддверии данного события скорее всего будет тихо. Во второй же половине недели не исключен рост цен.

Доходность к погашению по облигациям, номинированным в российских рублях

Индекс цен по корпоративным облигациям, номинированным в российских рублях

Примечание. Ценовой индекс корпоративных облигаций RTS-Cbonds — изменение средневзвешенной цены пакета наиболее ликвидных рублевых корпоративных облигаций. «Взвешивание» производится по объему выпусков облигаций, выбранных для расчета индекса. Пересмотр пакета облигаций производится ежемесячно. Измеряется в пунктах. На 1 января 2002 г. индекс принят равным 100 пунктам.

Вверх к списку

Рынок валютных облигаций

В первой половине недели торги еврооблигациями проходили достаточно спокойно. Интерес инвесторов к российским активам, вызванный недавним повышением рейтинга страны по версии S&P до «инвестиционного» уровня, начал постепенно смещаться в сторону корпоративных бумаг. При этом участники рынка стали обращать внимание даже на такие «олигархические» бумаги, как облигации «Сибнефти» и «Норильского никеля».

Однако во второй половине недели ситуация несколько изменилась. Часть игроков решили зафиксировать прибыль, полученную в результате роста цен суверенных еврооблигаций, следствием чего стало расширение их спрэдов относительно US Treasuries. В частности, значение данного индикатора для инструментов «Россия-30» выросло до уровня 206 б.п. Попытки российских операторов реализовать аналогичную стратегию и на рынке корпоративных бумаг не увенчались успехом, потому что их заказы на продажу были успешно абсорбированы спросом со стороны лондонских игроков.

Из других событий стоит отметить, что Сбербанк разместил субординированные еврооблигации на 850 млн. долл. Они должны быть погашены в 2015 г., однако в 2010 г. эмитент имеет право на их досрочный выкуп. Доходность бумаг составила 6.23% годовых, что на 10 б.п. ниже, чем у размещенных на прошлой неделе инструментов ВТБ, имеющих схожие параметры. Выбор такой формы заимствований позволит государственным банкам увеличить «лимит на одного заемщика» при проведении кредитных операций

Отметим, что только за счет этих двух эмиссий объем квазисуверенных инструментов в обращении вырос на 1.6 млрд. долл. При этом, если обратить внимание на статистику размещений с начала года, то оказывается, что на долю компаний, не имеющих квазисуверенного статуса, приходится лишь 26% размещений. Если же еще учесть крупное размещение облигаций «Газпрома» (1.9 млрд. долл.), ожидаемое в ближайшие месяцы, то получается, что вес квазисуверенных заемщиков на рынке может существенно вырасти.

На будущей неделе мы ожидаем консолидации цен. Основным же ориентиром будет оставаться динамика цен US Treasuries.

Доходность к погашению по облигациям, номинированным в иностранной валюте

Индекс EMBI+Russia

Примечание. Индекс EMBI + Russia — средневзвешенное значение спрэда суверенных еврооблигаций РФ с соответствующими выпусками US Treasuries. «Взвешивание» производится по объему выпусков суверенных еврооблигаций. Измеряется в базисных пунктах (1 базисный пункт равен 0.01% годовых доходности к погашению облигаций). Значение данного индекса характеризует величину относительного риска инвестиций в суверенные еврооблигации РФ по сравнению с вложениями в безрисковые US Treasuries.

Вверх к списку

Рынок акций

Усилия отечественных чиновников не пропали даром — повышательная тенденция, вызванная решением об изменении России кредитного рейтинга и готовая уже трансформироваться в среднесрочный растущий тренд, в результате завершилась банальной спекулятивной динамикой. После достижения ценовым уровнем рынка значения 660 пунктов по методологии РТС движение индекса приобрело высокую волатильность (в пределах 1.5%/день) с ярко выраженным отрицательным вектором. По состоянию на 18:00 мск. 11 февраля индекс РТС демонстрировал значение в 655 пунктов, что соответствовало уровню закрытия предшествующей недели. Инвестиционная активность также вернулась на прежние уровни, ограничиваясь потенциалом внутренней ликвидности (до менее чем 350 млн. долл./день по трем ликвидным биржам).

Помимо упомянутых выше и рассмотренных ниже инициатив чиновников, главной новостью недели стали результаты IPO АФК «Система». Они оказались выше, чем предполагалось первоначальными ожиданиями, и ниже — чем окончательные итоги: объем заявок на покупку действительно оказался больше предложения, однако превышение не было существенным. На Лондонской фондовой бирже сервисный холдинг АФК «Система» продал 16.5% своих акций за 1.35 млрд. долл. GDR холдинга торгуются на Лондонской фондовой бирже с 10 февраля 2005 г.

Из многочисленных же «чиновничьих» инициатив инвесторам более всего запомнились следующие:

  • предложение советника президента РФ А. Илларионова вернуть «Юганскнефтегаз» ее прежнему владельцу;
  • президентские инициативы по «упорядочению» налоговых проверок (что инвесторы также незамедлительно отнесли в актив «ЮКОСа»);
  • заявление замглавы Минэкономразвития А. Шаронова о достижении договоренности приватизировать весь госпакет «Связьинвеста» в размере 75% + акция, а также «Ростелеком» в его составе,
  • а также оригинальные выводы Счетной палаты РФ и решения Минприроды РФ, ставящие под удар или даже заключающие в себе угрозу свертывания крупных инвестиционных проектов с участием иностранцев в области недропользования. Уточним, что в последнем случае речь идет о решении правительства РФ не допускать в этом году к аукционам на разработку крупнейших нефтегазовых месторождений компании, доля иностранцев в капитале которых превышает 49%.

Спекулянты отреагировали на первые две новости агрессивной скупкой бумаг, доведя прирост цен акций «ЮКОСа» до 30%: +55% за период с конца января. Третья из перечисленных выше инициатив привела в активное состояние покупателей «Ростелекома» (+4%). Последнее же известие вызвало 2-3%-ное падение котировок нефтяных акций, однако, как представляется, после «доосмысления» происходящего снижение цен окажется гораздо более ощутимым.

Оставим «за кадром» судебный иск холдинга Menatep, владеющего контрольным пакетом акций российской нефтяной компании «ЮКОС», к правительству РФ за убытки в размере 28.3 млрд. долл. (иск основан на утверждении, что Россия не исполнила свои обязанности, записанные в Европейской энергетической хартии — международном соглашении о сотрудничестве между Восточной и Западной Европой, заключенном после холодной войны). Это событие дало игрокам надежду, но сбудется ли она, станет ясным через несколько месяцев.

Обратим внимание на другой сюжет недели. Как стало известно в минувшую пятницу, дочерние компании «Роснефти» готовят сделки по продаже собственных векселей на сумму 3.3 млрд. долл. неизвестной компании «Трейд-Экспресс», а также предоставление холдингу «Роснефть» кредита на сумму 4.6 млрд. долл. Таким образом, история с продажей активов «Юганскнефтегаза» обрастает все новыми сомнительными фактами. Они призваны юридически защитить нового владельца нефтедобывающей компании. В качестве последнего, например, вполне может выступить правительство Индии. Слухи о предстоящих переговорах о продаже 15% акций «Юганскнефтегаза» правительству Индии циркулируют уже давно. Оправдаются ли они, станет известно 21 февраля, после завершения встречи министров природных ресурсов двух стран.

Как видно, в отличие рынка внешнего долга, полностью реализовавшего спрогнозированный 31 января аналитиками потенциал роста, рынок акций вновь вошел в стадию неопределенности. Наиболее предсказуемым развитием ситуации в середине февраля является сохранение высокой волатильности котировок отдельных бумаг при незначительном снижении общего ценового уровня.

Индекс РТС(пунктов, левая шкала) и объемы торгов на рынке акций

Вверх к списку

__________

Источник — vedi.ru

Самые читаемые
Поиск по разделу
© 2000—2018 Институт экономической безопасности, e-mail: webmaster@bre.ru