Деловые новости
Экономика и финансы
Криминал
Оценка деловых рисков
Аналитические обзоры
Оценка деловых рисков
Оффшоры
Корпоративная безопасность
Платежные средства
Портфель руководителя СЭБ
Базы данных
Законы
Подписка на новости
Для подписки на новости введите ваш e-mail:
Вы можете просматривать анонсы наших новостей и статей на мобильных устройствах с нашей rss ленты
Курсы валют
21.02.202022.02.2020
$63,741364,3008 
68,770569,4191 
все курсы валют
Оценка деловых рисков | Аналитические обзоры | Экономические обзоры
Экономические обзоры | Фондовые рынки | Макроэкономика | Отрасли | Регионы

Финансовые рынки с 30 августа по 3 сентября 2004 года


Валютный рынок

В начале недели операторы валютного рынка попытались сыграть на повышение курса доллара. Причиной для этого стал появившийся на рынке слух о том, что ЦБ РФ намерен поднять собственный уровень поддержки курс рубля по отношению к доллару на отметку 29.25 руб./долл., причем сделать это он якобы должен был чуть ли не в первые дни сентября. Естественно, что данная информация спровоцировала покупки американской валюты, даже несмотря на дороговизну свободных рублевых ресурсов. В результате рыночные котировки скакнули до уровня 29.26-29.27 руб./долл. К сожалению или к счастью, но ожидания операторов не оправдались. По крайней мере в первые дни сентября никакой активности со стороны ЦБ РФ отмечено не было. Последнее обстоятельство подействовало разочаровывающе на спекулянтов и стало причиной коррекции курса до уровня 29.21-29.23 руб./долл.

Обменный курс рубля и уровень цен форвардных контрактов на поставку долларов США на межбанковском рынке

Примечание. Spot — курс доллара США по отношению к рублю на ЕТС ММВБ. 12-мес. форвардный контракт — курс доллара США по отношению к рублю по беспоставочным форвардным контрактам со сроком исполнения через 12 месяцев. Беспоставочные форвардные контракты торгуются на международном внебиржевом рынке. Котировки этих контрактов отражают рыночные ожидания в отношении изменения обменного курса в среднесрочной перспективе.

На будущей неделе (при условии неизменности отношения евро к доллару) мы ожидаем стабилизации курса рубля на уровне 29.22-29.24 руб./долл.

Вверх к списку

Денежный рынок

Прошедшая неделя оказалась на рынке МБК достаточно напряженной. В первой ее половине ставки по кредитам «овернайт» держались на уровне 7-8% годовых, что многие операторы связывали с эффектом конца месяца. Однако начало сентября также не принесло особого облегчения. Дело в том, что многие операторы активно привлекали денежные ресурсы для участия в аукционе по размещению облигаций Москвы, который состоялся 2 сентября. Спрос с их стороны не позволил ставкам по МБК опуститься в первые дни месяца ниже 7% годовых. Лишь в пятницу стоимость свободных рублевых ресурсов упала до вполне приемлемых 3% годовых.

Процентная ставка по межбанковским кредитам

Примечание. Ставка по кредитам overnight (30-дн. скользящая средняя) — среднее значение по ставкам однодневных МБК за последние тридцать дней. Измеряется в % годовых. Данный показатель характеризует стоимость краткосрочных ресурсов в банковской системе РФ.

На будущей неделе никаких потрясений на денежном рынке не предвидится. Ставки по краткосрочным МБК скорее всего останутся на уровне 3-5% годовых.

Вверх к списку

Рынок рублевых облигаций

Основным событием прошедшей недели на рынке рублевых облигаций стало размещение двух выпусков облигаций г. Москвы. В преддверии этого события рынок немного рос, что вполне традиционно для начала сентября. Участники рынка сходились во мнении, что предстоящие размещения станут хорошим индикатором интереса операторов к рублевым облигациям и смогут служить определенным ориентиром для формирования среднесрочной стратегии.

В целом результаты аукционов оправдали ожидания оптимистов. Спрос по облигациям «Москва-35» (погашение в июне 2006 г.) составил 8.9 млрд. руб. при предложении в 3.9 млрд. руб., а при размещении бумаг «Москва-40» (погашение в октябре 2007 г.) он достиг отметки 7.8 млрд. руб. при размещавшемся объеме в 4 млрд. руб. Столь солидное превышение спроса над предложением привело к формированию при первичном размещении доходности несколько ниже показателей вторичного рынка. На наш взгляд, не реализованный на аукционах спрос вполне может переместиться на вторичный рынок. Скорее всего, в центре внимания операторов окажутся корпоративные облигации, эмитенты которых относятся к категории высоконадежных. Помимо этого можно ожидать, что успешное размещение московских бумаг может дать толчок к активизации эмиссии корпоративных облигаций.

Вообще же, если говорить о перспективе именно рынка облигаций Москвы (наиболее крупного и активного заемщика на сегменте негосударственных рублевых облигаций), то не стоит упускать из виду среднесрочные планы этого эмитента. Так, на прошлой неделе стало известно о его намерении разместить в 2005 г. рублевые облигации на сумму 19.9 млрд. руб. в надежде покрыть большую часть бюджетного дефицита, запланированного на будущий год (26.2 млрд. руб.). Общий объем заимствований, конечно, впечатляет, однако не стоит забывать, что в 2005 г. Москве предстоит погасить собственные бумаги на сумму 15 млрд. руб. Таким образом, реальное увеличение предложения инструментов данного типа на вторичном рынке будет весьма небольшим — всего 4.9 млрд. руб. Последний показатель для столь крупного заемщика, как Москва, является вполне умеренным и вряд ли окажет существенное воздействие на рынок. Справедливости ради стоит отметить, что в «запасе» у эмитента остается неразмещенных бумаг на сумму 31 млрд. руб., планы в отношении которых обнародованы не были. Следовательно, скорее всего и в 2005 г. Москва не уступит никому «пальму первенства» в части выпуска рублевых облигаций (мы, конечно, не принимаем в расчет Минфин и ЦБ РФ).

На будущей неделе мы ожидаем сохранения благоприятной конъюнктуры рынка рублевых облигаций. Скорее всего, восстановление активности операторов после летних отпусков в совокупности с позитивными результатами аукционов по размещению облигаций Москвы может вызвать рост котировок прочих инструментов, обращающихся на рынке.

Доходность к погашению по облигациям, номинированным в российских рублях

Индекс цен по корпоративным облигациям, номинированным в российских рублях

Примечание. Ценовой индекс корпоративных облигаций RTS-Cbonds — изменение средневзвешенной цены пакета наиболее ликвидных рублевых корпоративных облигаций. «Взвешивание» производится по объему выпусков облигаций, выбранных для расчета индекса. Пересмотр пакета облигаций производится ежемесячно. Измеряется в пунктах. На 1 января 2002 г. индекс принят равным 100 пунктам.

Вверх к списку

Рынок валютных облигаций

Торги на рынке внешних долговых обязательств в минувшую неделю начались в оптимистичном ключе. Начало сентября традиционно характеризуется повышением активности участников рынка в силу окончания периода отпусков. Если же прибавить к этому относительно позитивную ситуацию на рынке US Treasuries, то становится понятно, почему иностранные игроки охотно покупали российские еврооблигации, причем как суверенные, так и корпоративные. Вполне вероятно, что это продолжалось бы до конца недели, но положительный настрой операторов был сбит сообщениями о новых террористических актах в России.

На этом фоне спрэды российских бумаг немного расширились, а затем стабилизировались. Исключение составили лишь еврооблигации ТНК, которые к концу недели заметно подорожали, что было связано с проведением в концерне реструктуризации, обусловленной завершением формальных преобразований после создания альянса ТНК-ВР. По мнению многих инвесторов, данная процедура позволит несколько улучшить кредитное качество этих бумаг, что, собственно, и привело к росту их цен.

На будущей неделе обстановка на рынке внешних долговых обязательств будет определяться динамикой US Treasuries.

Доходность к погашению по облигациям, номинированным в иностранной валюте

Индекс EMBI+Russia

Примечание. Индекс EMBI + Russia — средневзвешенное значение спрэда суверенных еврооблигаций РФ с соответствующими выпусками US Treasuries. «Взвешивание» производится по объему выпусков суверенных еврооблигаций. Измеряется в базисных пунктах (1 базисный пункт равен 0.01% годовых доходности к погашению облигаций). Значение данного индекса характеризует величину относительного риска инвестиций в суверенные еврооблигации РФ по сравнению с вложениями в безрисковые US Treasuries.

Вверх к списку

Рынок акций

В конце августа — начале сентября на рынке акций было зафиксировано две волны ценового роста: первая достигла пика 31 августа на отметке 584.7 пункта по шкале РТС, вторая — 2 сентября на отметке 590.9 пункта. Толчком к росту цен послужило обнародование условий аукциона по продаже 7.6% акций НК «ЛУКойл», стартовая цена которых на несколько процентов превысила рыночную, и, кроме того, был объявлен главный претендент на победу — западная нефтяная компаний Conoco. Однако цена акций самой компании практически не изменилась, в то время как индекс РТС повысился на 4%.

Обострение внутриполитической обстановки и серия террористических атак на Россию не оказали сколько-нибудь существенного воздействия на динамику рынка. (В октябре 2003 г. результатом террористического захвата заложников в зале «НОРД-ОСТа», аналогичного по своим масштабам и способам осуществления захвату школы в Беслане, также стало незначительное, 2.5%-ное, падение акций российских компаний — с 357 до 348 пунктов по шкале РТС.) Восстановление цен состоялось незамедлительно после освобождения заложников.

Определяющими же факторами для фондового рынка по-прежнему остаются внутрикорпоративные. К покупке акций российских нефтяных и энергетических компаний в прошедшую неделю мотивировали: ожидание принятия Советом директоров РАО «ЕЭС России» решений по созданию ОГК и ТГК, обнародование итогов деятельности НК «ЛУКойл» в первом полугодии 2004 г., а также результатов финансовой деятельности ряда телекоммуникационных эмитентов.

Напротив, сдерживающими факторами выступили: 1) ожидание завершения исполнительного производства в отношении НК «ЮКОС» (компания подтвердила, что не сможет выплатить в срок долг размером 3.4 млрд. долл. в полном объеме и не ожидает изменения ситуации в сентябре); 2) обнародование схемы «развода» «ЮКОСа» и «Сибнефти», в соответствии с которой «ЮКОС» уже начал изымать из обращения акции, выпущенные год назад в рамках слияния с «Сибнефтью» (57.5% акций «Сибнефти» будет возвращено структурам крупнейших акционеров последней), и завершение которой планируется в конце ноября с.г.; 3) сообщение об аресте накопительных счетов основных предприятий «ЮКОСа» на сумму 76 млрд. руб. В соответствии с заявлением НК такое решение вынес Басманный суд г. Москвы 31 августа по ходатайству Генеральной прокуратуры РФ. В заявлении нефтяной компании отмечается, что арест привел к полной блокировке счетов дочерних предприятий компании и лишил их возможности осуществлять любые расчеты, включая расчеты по заработной плате, налоговым платежам и текущей производственной деятельности. В то время как последнее заявление «ЮКОСа» нельзя считать абсолютной констатацией факта остановки деятельности предприятия, арест счетов холдинга не может рассматриваться иначе, как способ занижения активов НК, включая стратегический — «Юганскнефтегаз».

Новый виток роста цен на нефть в конце недели (до 5-6% по отдельным контрактам) оказывает скорее дестабилизирующее воздействие на инвестиционные настроения. Прогноз сокращения корпоративных прибылей энергозависимых компаний на фоне роста процентных ставок в развитых странах ослабляет привлекательность фондовых рынков по сравнению с инвестициями в долговые инструменты.

Индекс РТС(пунктов, левая шкала) и объемы торгов на рынке акций

Вверх к списку

__________

Источник — vedi.ru

Самые читаемые
Поиск по разделу
© 2000—2018 Институт экономической безопасности, e-mail: webmaster@bre.ru