Деловые новости
Экономика и финансы
Криминал
Оценка деловых рисков
Аналитические обзоры
Оценка деловых рисков
Оффшоры
Корпоративная безопасность
Платежные средства
Портфель руководителя СЭБ
Базы данных
Законы
Подписка на новости
Для подписки на новости введите ваш e-mail:
Вы можете просматривать анонсы наших новостей и статей на мобильных устройствах с нашей rss ленты
Курсы валют
21.02.202022.02.2020
$63,741364,3008 
68,770569,4191 
все курсы валют
Оценка деловых рисков | Аналитические обзоры | Экономические обзоры
Экономические обзоры | Фондовые рынки | Макроэкономика | Отрасли | Регионы

Финансовые рынки с 19 по 23 апреля 2004 года


Валютный рынок

На валютном рынке в истекшую неделю преобладал повышательный тренд, результатами которого стали 1.2%-ный рост курса доллара (до 28.97 руб./долл.) и 0.6%-ный рост курса евро (до 34.52 руб./евро).

Повышательной тенденции в динамике обменного курса рубля способствовали несколько факторов. Однако прежде всего мы бы отметили предшествующее чрезмерное укрепление курса рубля — действительно, первый квартал текущего года сопровождался заметным укреплением национальной валюты (около 3%). И проявившееся на внешнем валютном рынке ослабление европейской валюты на фоне понижения в России курса доллара грозило еще большим ростом эффективного курса рубля. Действительно, ситуация начинала «выходить из-под контроля». В подобной ситуации Банку России оказалось весьма выгодным поддержать некоторой рост валютных котировок. В условиях значительности накопленных резервов именно стремление ЦБР немного скорректировать свою политику объясняет происходящий в последнее время рост на валютном рынке.

Операции же с валютными активами оказываются довольно прибыльными (особенно в условиях низких процентных ставок), что в свою очередь стимулирует многих участников финансового рынка вновь обратить свой взор на валютный сегмент. И операторы валютного рынка по итогам недели могли фиксировать доходность более чем в 60% годовых, «вкладываясь» в валютные активы. Неудивительно поэтому, что многие банки стали предпочитать валютные активы рублевым ресурсам. Особенно данная тенденция отразилась на остатках на корсчетах и депозитах, размещаемых в Банке России. Действительно, суммарный объем данных средств по итогам недели сократился на 40 млрд. руб., опустившись до 260 млрд. руб. (тогда как пару месяцев назад они оценивались в 500 млрд. руб.).

Тем не менее, по нашему мнению, нельзя оценивать сложившуюся на валютном рынке ситуацию как дестабилизацию — несмотря даже на частичное сокращение золотовалютного запаса страны: по итогам предшествующей недели они уменьшились на 300 млн. долл. (0.4%), составив 83.2 млрд. долл.

Столь непривычный для последнего времени рост обменного курса рубля мы бы не стали связывать с началом долгосрочной повышательной тенденции. Все же скорее всего здесь свою роль сыграл больше экономический (предшествующее значительное укрепление курса национальной валюты) и в некоторой степени политический (события, разворачивающиеся вокруг «ЮКОСа») факторы. Однако даже в этих условиях ожидаемый приток иностранной валюты в страну остается столь велик, что в скором времени «все вернется на круги своя» и Банку России вновь придется удерживать американскую валюту от падения.

Динамика обменного курса рубля (официальных значений) относительно доллара США и евро

Вверх к списку

Рынок ГКО/ОФЗ

Объем торгов ГКО/ОФЗ (с учетом первичных аукционов) и средневзвешенная доходность ОФЗ серий 46014 (5241дн.), 27014 (236дн.) и 27018 (509дн.)

Вверх к списку

Рынок внешних долговых обязательств

Динамика рынка внешних долговых обязательств РФ за прошедшую неделю могла порадовать только «медведей». Стоимость большинства суверенны еврооблигаций и ОВВЗ значительно снизилась — в целом все инструменты подешевели более чем на 2%. Причиной этого стало выступление главы ФРС США А. Гринспена во вторник, 20 апреля, который заявил о том, что угроза дефляции минимальна. Его слова были восприняты как прямое указание на то, что процентные ставки могут быть повышены еще до конца 2004 г. Естественно, что подобное развитие событий не могло не спровоцировать рост доходности по US Treasuries. Вслед за которыми последовали многие бумаги, обращающиеся на развивающихся рынках. Похоже, западные игроки приступили к сокращению своих позиций на последних.

Небольшая коррекция в сторону повышения, которая была зафиксирована в пятницу, 23 апреля, не принесла большого облегчения участникам торгов. В первой половине дня на рынке внешних долговых обязательств доминировали оптимистично настроенные операторы. Их усилиями котировки большинства обращающихся здесь инструментов повысились, а спрэды относительно US Treasuries немного сократились. Однако идиллия длилась недолго. Во второй половине дня в США были обнародованы положительные макроэкономические данные, которые вызвали падение цен US Treasuries и, как следствие, аналогичную тенденцию на развивающихся рынках. Одновременно с этим ликвидность рынка российских внешних долговых обязательств заметно упала, а возродившийся было интерес к корпоративным долговым обязательствам иссяк.

Вполне вероятно, что в среднесрочной перспективе на рынке казначейских обязательств США может произойти консолидация цен. Скорее всего это произойдет после того, как прогнозы большинства инвесторов относительно сроков повышения процентных ставок «сойдутся в одной точке». В тот момент, когда эти ожидания уже будут учтены в текущих рыночных ценах, можно ожидать, что рынки категории emerging markets перейдут в «боковой» тренд. При этом вполне вероятно, что прогнозы относительно дальнейшего изменения процентных ставок будут оставаться негативными. На этом фоне вполне логично ожидать некоторого оттока средств иностранных инвесторов с развивающихся рынков. Именно поэтому наиболее вероятным сценарием представляется умеренный рост спрэдов относительно US Treasuries. Сломить этот тренд может лишь существенное улучшение фундаментальных экономических показателей РФ, которое может привести к повышению кредитного рейтинга страны. На наш взгляд, последнее событие весьма маловероятно в 2004 г, именно поэтому мы ожидаем, что привлекательность изучаемых инструментов в предстоящие 6-8 месяцев заметно снизится.

Наиболее вероятным сценарием развития событий на рынке внешних долговых обязательств на будущей неделе является консолидация цен на достигнутых уровнях. Впрочем, от сегмента US Treasuries можно ждать любых сюрпризов. Скорее всего, обстановка на рынке внешних долговых обязательств останется достаточно нервной. В условиях повышенной неопределенности волатильность в секторе суверенных долговых обязательств, по всей видимости, возрастет.

Вверх к списку

Фондовый рынок

Итоги торгов в РТС

Вверх к списку

__________

Источник — vedi.ru

Самые читаемые
Поиск по разделу
© 2000—2018 Институт экономической безопасности, e-mail: webmaster@bre.ru